芒果TV能否借壳上市，还未可知

　　摘要：19日晚“快乐购”消息称湖南广电将包括芒果TV在内的还未可知7家经营文娱业务的公司打包注入“快乐购”，并宣布，芒果因重大资产重组而延期复牌。借壳
        19日晚，上市停牌整整两个月的还未可知“快乐购”发布公告，宣布其大股东之一湖南广电欲将芒果TV(即快乐阳光互动娱乐传媒有限公司)、芒果天娱传媒等7家经营文娱业务的借壳公司打包注入“快乐购”，同时宣布，上市因重大资产重组而延期复牌。还未可知去年内容推介会上还宣称“友商们头皮发麻”的芒果芒果TV，看来准备抄小道提前修成正果。借壳

　　噫……说好的上市独立上市、挂牌新三板，还未可知怎么又变卦了?芒果

　　事实上，两年以来芒果TV官方口径在不断变化，借壳这似乎也暗示着湖南广电内部对自家视频网站的未来走向举棋不定。

　　2015年中，在执掌芒果TV刚满一年的张若波与湖南卫视频道副总监、总编室主任丁诚职位对调，彼时《每日经济新闻》援引董事长聂玫的言论称，将在年内登陆新三板，但彼时已完成A轮融资，估值超79亿元的芒果TV，之于小玩家众多的新三板而言，这个愿景多少有点大象进浴盆般滑稽。

　　2015年底，聂玫在年度内容营销会上改口称，希望在三年内上市。

　　2016年2月，聂玫再次表示，“现在战略新兴板还没有明朗，新三板交易还待观察”。

　　2016年3月，芒果TV的CTO黄冬称将在年内上市。

　　芒果TV一直雄心勃勃，欲进入视频网站第一阵营而后快。外界也顺理成章地认为，这家背靠广电系，顺利完成两轮融资、还屡受总局表扬的公司注定会独立上市。直到8月19日，兄弟公司“快乐购”的一纸公告，决定了芒果TV命运的最后一次转弯，但以这种“掺水”的方式上市，让人颇觉意外。

　　这家明星公司何以在此时忽然注入“快乐购”?事后诸葛亮地说，这或许不是偶然。

一方面，互联网视频行业难见盈利

　　大家一直喊着要盈利，但所谓盈利的曙光始终在地平线之下躲着不出来。优酷土豆2014年初即宣布在Non-GAAP标准下单季度盈利，但此后视频行业“只听脚步声，不见人下楼”的尴尬境况已经持续了两年半，最后连优酷土豆自己都不得不卖身阿里了。
　　芒果TV历次融资情况

　　爱奇艺在2015年亏23.8亿元、2014年亏11.1亿元、2013年亏7.43亿元;而2015年10月优酷土豆被阿里巴巴收购之际，前三季度的亏损额度也超过2亿美元(合计超过13亿元人民币)——尽管亏损额度不是检验视频网站排名的标准，但至少可以说明，已经有大量会员和OTT业务收入的一线视频网站，在争夺内容和用户的过程中为了保持市场份额，依旧不得不牺牲盈利来面对“亏损” 的现实。视频网站大佬们都希望2016年是整个行业扭亏为盈的转折点，但显然，芒果TV耗不起这个时间。

　　尽管两轮融资后估值飙升，尽管2015年营收10亿元令一众广电同行羡慕，但芒果TV似乎并不想再承受超过7亿元的亏损——比起行业第一梯队的爱奇艺与优酷土豆，想必芒果TV的主事者心里也清楚，进入行业第一阵营，代价巨大。

另一方面，目前国内资本市场并不是很乐观

　　自打带有魔幻现实主义色彩的政策变卦之后，战略新兴板就取消了，这令爱奇艺的私有化在拖了五个月之后不得不终止。国内视频网站很难再复制乐视和暴风科技那样的妖股奇迹，何况它们还都是在创业板闹腾。有广电政策加持的芒果TV也得遵循市场规律，在独立上市无望的情况下，以资本注入的形式曲线救国，也不失为明智之举。

　　除了资本与市场显而易见的问题之外，一直狂飙突进的芒果TV也有不少其它困难。

　　芒果TV在诞生之初，就一脚踏入了已经延续了九年之久的版权、自制、资本的持久战，并在其中胶着了两年。盘点两年多以来的记录，不难发现芒果TV在内容的绝对数量和声势上都并不占优。
　　芒果TV独播声明的配图

　　作为视频行业新秀，芒果TV一开始选择了霸气的“独播”战略令其颇为被动：既要与友商争抢版权资源，还不得不面对因为内容源不足而造成流量忽升忽降的头痛局面，最后也不得不让位于“与友商合作”，以自制剧为例，这个在2016年如火如荼的内容类型，在芒果TV的所有内容中只占了5%，而一个颇值得注意的细节是，2015年内容推介会上被芒果TV宣称独播的《灭罪师》，最后却给了爱奇艺。

　　同属湖南广电系，芒果TV与湖南卫视可谓“一荣俱荣，一损俱损”，一向长于综艺节目的湖南卫视曾给芒果TV带来了可观的流量和收入，但不幸的是，与其他兄弟卫视一样，如今湖南卫视的高端人才也在快速流失，每年N连霸的综艺收视率风光不再，这也迫使芒果TV思变。
　　湖南卫视内容离职人才不完全统计

　　而对比各家王牌综艺，从卫视综艺改为网络综艺的《爸爸去哪儿》依然是流量大户，只不过这一次与友商相比，优势并不很明显。
　　这里是2016年部分网综、卫视综艺的百度指数

　　以“互联网电视”等OTT业务对广电政策极为敏感，而牌照和政策一向是芒果TV赖以在行业立足的法宝之一。但这个优势，也随着民营视频网站纷纷入股互联网电视播控牌照商而逐渐消解。
　　OTT/视频公司与牌照商的关系日益密切

芒果TV未来会怎样?

　　此次注入的目标公司“快乐购”，原属湖南广电旗下电视购物业务，在经过2008-2010年的几番资本运作之后，“快乐购”成为“金鹰控股” 的全资子公司，而此次芒果TV资产的注入，实际上也成为金鹰控股的上市子公司。值得一提的是，芒果TV第一任CEO张若波，恰恰又曾是“快乐购”的董事之一。

　　停牌中的“快乐购”总市值97亿元出头，最近发出的《2016年半度报告摘要》显示，公司营收虽然增长17.06%，但净利却大降35.28%。与国内综合或垂直电商相比，快乐购的优势并不明显，也难怪有人推测此番7家公司注入背后目的是“借壳”。

　　目前看来，两年多的竞争中，广电系没有输，民营系也难称赢。至少，芒果TV在广电系的互联网化和资本化方向，树立了一个不错的榜样。

　　从2014年开始，芒果TV就试图在OTT领域一施拳脚，但彼时只是开放合作，与白牌厂商合作生产盒子，直到2015年底才宣布要开发自有智能电视操作系统，2016年8月才宣布以代工贴牌模式生产OTT硬件产品。事实上芒果TV所谓自主开发的MUI，其实也是基于广电总局发布的TVOS系统改造，这是广电系做智能硬件心照不宣的事情。但是，在OTT领域略显保守的芒果TV，此时以自有品牌进入市场，未免晚了点儿。

　　不过，文娱行业资本运作过于频繁，已经引发证监会“格外照顾”，相关运作最近也遭遇不少难题：6月，暴风科技收购稻草熊影视案被证监会否决，万达院线也因“市场环境发生重大变化”而终止收购万达影业，乐视影业注入乐视网的案子已经拖了9个月……湖南广电旗下的芒果TV等7家公司注入“快乐购”，目前仍处于公告和运作阶段，重组是否能尘埃落定，借壳是否顺利，一切还都未知。

　　几乎可以确定的是，在视频战争的汪洋大海中征战两年的芒果TV，对于进入“第一阵营”似乎已经是可望不可即。

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